中小企業M&Aにおける
企業価値の決め方

中小企業M&Aにおける企業価値の決まり方

「企業価値評価(バリュエーション)の算定方法」で、企業評価の手法についてご紹介いたしますが、「企業価値」というのは極めて相対的であり、絶対的な尺度は存在しません。

M&Aの現場では、たとえ高収益・好財務内容の超優良企業であったとしても、その事業を必要としない企業にとってはまったく価値がないことになります。

特に中小企業のM&Aにおいては、(机上の理論ではなく)「より的確な買い手企業にめぐり合えるか」にかかっています。これがM&A取引の現実です。

中小企業M&Aの交渉の進め方

中小企業におけるM&A交渉の進め方として、相対方式とオークション方式があります。以下より、それぞれのメリット・デメリットを解説します。

相対方式とオークション方式のメリット・デメリット

相対方式と呼ばれる1社ごとに交渉を進める場合と、オークション方式と呼ばれる複数の会社と同時に交渉を進める場合のメリット・デメリットをみていきましょう。

技術や特許はどう評価されるのか?

初期相談において、「うちの会社にはこんな技術や特許がありますが、いくらになりますか?」というご質問を受けることがよくあります。

知的財産権などの技術や特許は、買い手企業がどれだけ手に入れたいかによって評価額は変わってきますが、一般的には「それら (技術や特許) が、どれだけ収益に貢献しているか?」で判断されます。

売り手の心情としては、「これだけ投資したのだから…」という思い入れが強い分、コストと時間といった過去の労力を評価して欲しいという気持ちが譲渡価額に反映されなければ、納得いかないところでしょう。

しかし、買い手からみると、「いくら高い技術や特許があるといっても、それが収益につながっていなければ評価するのは難しい」と考えるようです。

この売り手と買い手のギャップを埋めるためには、売り手が具体的に「市場規模」や「特許や技術を手に入れた際のメリット」などを明示し、「いくら業績 (収益) に貢献できるか」を具体的に説明するプロセスを経ることによって、買い手を納得させることができます。